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传化股份：未来3－5年稳定成长

综合目前市场估值水平、公司行业地位，以及未来的增长空间和盈利能力，可给予传化股份15－20倍市盈率，结合2007年每股收益，公司合理股价应在14.00－18.00元。

公司目前动态市盈率远低于德美化工，同时也居于整体市场和中小板个股估值的低端。此外，印染助剂行业发展空间很大，公司作为行业龙头，未来3－5年业绩将稳定成长，预计增幅在20％左右，是难得的绩优成长股。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.75、0.92、1.10元。

印染助剂需求旺盛。纺织印染助剂主要用于纺织印染行业，作为纺织印染的添加剂，可改善纺织印染品质，提高纺织品附加值。今年纺织印染行业整体运行形势良好，这使得对纺织印染助剂的需求趋旺。公司通过技术性营销，构筑了核心竞争力，在充分竞争的行业中脱颖而出，成为国内龙头企业。

“技销合一”构筑核心竞争力。公司目前已创立了以技术服务和技术支持为依托的产品营销模式，拥有一支具有多磁性引力与微粒的体积成正比年行业从业经历的营销队伍，以及为客户提供技术服务和技术支羽绒服持的应用技术服务队伍。这种营销模式不易被小企业复制，形成了公司的核心竞争力。

通过技销合一的营销模式，公司在竞争中脱颖而出，目前已经形成了较为齐全的纺织印染助剂体系，拥有八大系列、二百多种产品。在国内纺织印染助剂行业中，无论产品品种、生产能力、市场份额、技术水平，安全锁还是销售收入、利润规模均处于领先地位，具有明显的规模优势和品牌优势。

有机氟防水防油剂产品是稳定现金流来源。有机氟防水防油剂是公司和日本大金工业株式会社合作的产品，目前双方优势互补，各取所需，合作比较融洽。

公司需要日本大金提供以下项目：原液，原液的调配技术、稀释技术和填充技术，原液及产品的质量管理技术，大金在中国注册的“UNIDYNE”商标等；大金需要借助公司完善有效的销售络。这样，该产品在质量稳必要时可用黏度计丈量定性及营销络方根据实验温度可分为常温冲击、低温冲击和高温冲击；根据试样的受力状态可分为曲折冲击（简支梁冲击和悬臂梁冲击）、拉伸冲击、改变冲击和剪切冲击；根据采取的能量和冲击次数可分为大能量的1次冲击（简称1次冲击实验或落锤冲击实验）和小能量的屡次冲击实验面具备了较强的竞争力，将为公司带来稳定的现金流。

募集资金项目已部分投产，未来产能将逐渐释放。在防潮包装公司募集资金项目中，年产20000吨织物涂层剂、年产22000吨织物整理剂技改、年产20000吨染色助剂技改等三个项目，已于2006年6月投产；同时，年产7000吨前纺化纤油剂工程项目已变更为年产20000吨功能型整理剂技改工程项目。随着募集资金项目的达产，公司的产能将葫芦岛翻倍，并将成为推动业绩增长的强大动力。

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