买入外资行铜期权苏州固锝亏445万万芳

买入外资行铜期权苏州固锝亏445万

陈珂 印峥嵘发自上海、苏州 最近一段时间，在渣打银行和理财客户的纠纷中，银行当初是否真正帮助客户正确理解了产品风险，成为双方争议的焦点。记者了解到，同样的问题可能还存在于渣打的企业客户当中。11月9日，苏州固锝发布公告称，由于和渣打、花旗等外资行进行“铜衍生品工具”交易，造成公司445万元损失。值得注意的是，直到完成交易半年之后，苏州固锝的董秘及法务代表依旧不清楚交易的具体内容，以及亏损金额如何构成。而专家也表示，苏州固锝突然中止合约的行为令人费解。 企业迷迷糊糊地亏损？ 11月10日，在苏州固锝总部，该公司法务部负责人对 《每日经济新闻》表示，公司和渣打的合约都中止了，和花旗还有12月份的合约50吨。 据苏州固锝公告声称，该公司和主要客户确定成品销售价格时，采用了锁定主要原材料价格的方式，以规避原材料价格变化给销售带来的不利影响。另一方面，公司有套期保值的需求，来对冲现货销售可能带来的损失。 上述负责人告诉 《每日经济新闻》，今年上半年铜价单边上扬，但没想到下半年会跌得这么厉害。公司9、10月份的合约是到期终止的，而11、12月份的合同则采取了主动止损的措施，提前终止合约。而当记者询问苏州固锝是否知道国内有哪些金融机构有从事商品衍生品交易资质时，上述人士坦陈从未注意此问题，并向记者询问若无资质，是否代表公司可追回400多万元的损失？ 记者随后在和苏州固锝董秘唐女士的接触过程中，发现她对整个事件的来龙去脉也并不了解。唐女士表示，当初签协议的时候只是觉得用来规避风险，因此并没有过问太多。她表示，花旗和渣打于2008年上半年开始接触苏州固锝，“当时渣打声称其从事金融衍生品业务的资质是在银监会获得备案的。”当问到400多万元浮亏的组成时，她说：“损失的不是保证金，也不是手续费，就是一个价格差额的损失。” 在采访过程中，对渣打、花旗的产品使得苏州固锝浮亏400多万，唐女士似乎顾虑颇多。她多次询问记者，应该如何求证银行是否有资质？ 本次合约的经办银行渣打苏州分行拒绝向《每日经济新闻》透露关于合约的具体事项，并表示一切疑问需要向上海总部了解。 企业或并未充分获知风险 “虽然信息披露得还不是非常充分，但我最大的疑问是企业为什么要选择中止合约？”昨日，中国期货业协会副会长、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常清在接受本报电话采访时直言不讳地说道，如果中止合约，则意味着企业套期保值的初衷也被改变。 实际上，对于目前合约所带来的损失，完全可以通过销售端弥补。苏州固锝公告中亦声称，因之前公司与主要客户锁定的成品销售价格是基于签订期权铜合约月份的铜价，故与主要客户的成品销售价格尚未受到本次铜价下降的影响，由此可以适当对冲部分损失。而在业内人士看来，即使不看销售端，企业不行权而买现货也很划算，损失的只是选择权费用。 对于企业为何突然中止合约，一家总部位于上海的期货公司操盘手也表达了不理解。他认为，假设当初合约设定的行权价为X万/吨，按照1万/吨的选择权 (行业惯例)判断，假设铜现价涨至X万/吨，企业仍可以以X+1万/吨行权，如果现价跌至X万/吨以下，企业可以不行权而损失1万/吨的费用。 在上述操盘手看来，由于合约签订后铜价即开始单边深幅下跌，可能超出了苏州固锝的心理防线，因此开始考虑选择提前中止。“惟一的可能是公司判断铜价还会继续下跌，则选择权的价值也在下跌，因此还不如提前终止。”上述操盘手分析，“这至少说明企业当初并没有预计到可能的风险。” 渣打：通过期权合约可锁定价格 浙江一期货公司人士表示，很多企业做衍生品亏了都不知道是怎么回事，由于期权等交易工具对企业自身风险控制能力要求很高，因此理论上，金融机构应该向符合条件的企业推荐复杂的金融衍生工具。不过，上述人士也坦承，部分期货公司为了争抢市场，往往会向缺乏专业能力或风险承受力较弱的企业推荐复杂期权合约衍生工具。“如果企业没有投机的打算，衍生品亏了，现货可以对冲损失，但如果企业有投机的目的，那情况就更加糟糕。” 那么，渣打在向企业客户营销类似产品时，是否也存在上述问题？ 昨日，本报未能联系上渣打对此置评。但11月10日渣打曾向本报回复表示，“针对固锝电子，该客户有购买铜作为原材料的实际需求，针对铜价的波动，通过该期权合约锁定价格，从而避免价格波动给企业带来的影响，此合约价格与固锝电子的销售订单相匹配。” 类似问题已引起监管层注意 一业内人士认为，为什么不向客户推荐期货等相对简单的产品，而一定要使用复杂产品？谁又能保证企业在操作过程中没有投机的目的？近期一系列国企的衍生品巨亏事件，已经为市场敲响警钟。在常清看来，很多OTC场外交易的品种，不像期货等保证金交易，需要每天结算，收益损失当天就可明确，是一个透明度高监管强的行业，期权等交易工具往往是在行权时才暴露问题。但正是由于缺乏监管，导致部分企业领导者更喜欢利用这些渠道。 事实上，这一现象已经引起了监管层的注意。11月9日，中国证监会期货部副主任彭俊衡公开表示国内期货市场出现一些新苗头。他表示，场外衍生产品市场的发展要吸取美国教训，从一开始就加强监管。

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